집중도·현금·손실한도로 포트폴리오 관리하기
투자가 잘되면 포트폴리오도 자연스럽게 좋아질 것 같지만 반드시 그렇지는 않다.
처음에는 여러 종목에 고르게 투자했어도 특정 주식이 크게 오르면 그 종목의 비중이 점점 커진다. 수익이 많이 난 것은 좋은 일이지만, 어느 순간부터는 그 한 종목의 움직임이 전체 자산을 좌우하는 포트폴리오가 될 수 있다.
그래서 포트폴리오 관리는 손실이 났을 때만 필요한 일이 아니다.
오히려 크게 오른 뒤에 무엇이 달라졌는지를 확인하는 과정이 중요하다.
많이 오른 종목은 저절로 비중이 커진다
10개 종목에 각각 10%씩 투자했다고 해보자.
처음에는 어느 한 종목이 포트폴리오를 크게 좌우하지 않는다.
그런데 그중 한 종목이 크게 상승하고 나머지 종목은 거의 움직이지 않았다면 상황이 달라진다.
예를 들어 처음 1,000만원짜리 포트폴리오에서 A종목에 100만원을 투자했다고 하자. 그 종목이 4배가 되어(즉 300% 올라) 400만원이 되고 나머지 900만원은 그대로라면 전체 자산은 1,300만원이 된다.
이제 A종목의 비중은 10%가 아니다.
400만원 ÷ 1,300만원 ≈ 30.8%
처음에는 10개 가운데 하나였지만 이제는 전체 포트폴리오의 약 31%를 차지한다.
여기서 중요한 것은 추가로 매수한 적이 없다는 점이다. 사지도 팔지도 않았는데 비중이 10%에서 31%로 올라갔다. 가격이 오른 것만으로 포트폴리오의 구조가 바뀐 것이다.
이 상태에서 A종목이 크게 흔들리면 전체 자산도 함께 흔들린다.
수익률만 보면 성공적인 투자지만 포트폴리오의 위험 구조는 처음과 완전히 달라진 것이다.
같은 30% 하락도 비중에 따라 충격이 다르다
한 종목이 30% 떨어진다고 해보자.
그 종목이 포트폴리오의 10%라면 전체 자산에 미치는 영향은 약 -3%다.
10% × -30% = -3%
그런데 종목 비중이 40%까지 커져 있다면 결과는 달라진다.
40% × -30% = -12%
같은 종목, 같은 30% 하락인데 포트폴리오 손실은 네 배가 된다.
종목 비중이 10%이면 포트폴리오 영향은 -3%, 20%이면 -6%, 30%이면 -9%다. 비중이 절반인 50%까지 올라가면 한 종목의 -30% 하락만으로 전체 자산이 약 15% 줄어든다.
다만 이 계산에는 단순한 가정이 하나 들어 있다. 다른 자산의 가격은 모두 그대로라고 본 것이다.
실제 하락장에서는 여러 종목이 함께 떨어지는 경우가 많다. 그래서 위 숫자는 정확한 예측이 아니라 비중의 영향을 가늠해보는 기준선으로 보는 편이 좋다.
그래서 종목을 관리할 때는
"이 주식이 앞으로 얼마나 오를까?"
뿐 아니라
"이 주식이 크게 떨어지면 내 전체 자산은 얼마나 영향을 받을까?"
도 함께 봐야 한다.
종목 수가 많다고 쏠림이 없는 것은 아니다
포트폴리오에 종목이 20개 있다고 해서 반드시 잘 분산된 것은 아니다.
예를 들어 반도체 주식 여러 개와 반도체 ETF, 나스닥100 ETF, AI ETF를 동시에 가지고 있다면 종목과 ETF의 개수는 많아도 실제 위험은 기술주와 반도체에 집중될 수 있다.
이전 노트 📝 주식만 여러 종목 사면 분산투자일까? 에서 살펴본 중복투자 문제가 여기에서 다시 등장한다.
내 자산이 특정 종목이나 산업에 얼마나 쏠려 있는지를 집중도라고 한다. 종목 개수가 아니라 금액이 어디에 몰려 있는지를 보는 것이다.
그래서 쏠림을 볼 때는 단순히 몇 종목을 가지고 있는지보다 다음을 함께 본다.
- 가장 큰 종목의 비중
- 상위 5개 종목의 합계 비중
- 특정 산업의 비중
- 미국·한국 등 특정 국가의 비중
- 같은 기업이 여러 ETF에 반복해서 들어 있는지
예를 들어 상위 5개 종목이 전체 자산의 70%를 차지하고 있다면 나머지 종목이 많더라도 실제 포트폴리오는 상당히 집중돼 있을 수 있다.
마지막 항목은 직접 확인해볼 수 있다. ETF는 운용사 홈페이지나 상품 설명서에 편입 종목과 비중을 공개한다. 보유한 ETF 두세 개의 상위 10개 종목을 나란히 놓고 보면 같은 기업이 반복해서 들어 있는지 바로 보인다.
현금은 아무것도 하지 않는 돈일까?
주식시장이 계속 오를 때 현금은 답답해 보인다.
주식은 상승하는데 현금에서는 큰 수익이 나지 않기 때문이다.
그래서 현금을 모두 투자하고 싶어질 수 있다.
하지만 포트폴리오에서 현금은 단순히 수익을 내지 못하는 돈만은 아니다.
시장 급락 때 주식을 억지로 팔지 않아도 생활비나 예정된 지출을 감당할 수 있게 해주고, 좋은 자산이 크게 떨어졌을 때 추가로 투자할 여유도 만들어준다.
즉 현금에는 두 가지 역할이 있다.
충격을 줄이는 완충재이자 새로운 기회를 사용할 수 있는 여유 자금이다.
다만 현금을 많이 보유할수록 항상 좋은 것도 아니다.
주식시장이 오랫동안 상승하면 지나치게 높은 현금 비중은 수익률을 낮출 수 있다.
그래서 현금은
"몇 %가 정답인가?"
보다
"왜 이 현금을 가지고 있는가?"
를 먼저 정하는 편이 좋다.
생활비와 가까운 시기에 사용할 자금인지, 급락 시 추가매수에 사용할 자금인지, 전체 포트폴리오 변동성을 낮추기 위한 현금인지 목적에 따라 필요한 규모가 달라진다.
얼마를 살지는 '얼마까지 잃어도 되는가'에서 거꾸로 계산한다
여기서 알아두면 좋은 방법이 있다. 매수 금액을 기대수익이 아니라 감당할 손실에서 거꾸로 계산하는 것이다.
한 종목을 얼마 살지 정할 때
"이 종목에 1,000만원 넣을까?"
부터 생각하는 것이 아니라,
"이 종목이 잘못됐을 때 전체 포트폴리오에서 얼마까지 손실을 감수할 것인가?"
부터 생각하는 방식이다.
예를 들어 전체 투자자산이 1억원이라고 하자.
A종목 때문에 전체 포트폴리오에서 최대 2%, 즉 200만원 정도의 손실까지 감수한다고 정한다.
그리고 해당 종목이 20% 떨어지는 상황을 위험 시나리오로 잡았다면 투자 비중을 이렇게 계산할 수 있다.
허용 손실 2% ÷ 종목 하락 가정 20% = 종목 비중 10%
즉 약 1,000만원이다.
계산해보면 1,000만원이 20% 하락할 때 손실은 200만원이고, 이는 전체 1억원의 2%에 해당한다.
이것은 반드시 이렇게 투자해야 한다는 공식이 아니다.
종목의 매수금액을 수익 기대가 아니라 감당할 위험에서 거꾸로 계산해보는 방법이다.
📝 한 종목에 얼마를 사야 할까? 에서 살펴본 포지션 사이징과 같은 맥락이다.
한 가지 함정이 있다
이 방식에는 주의할 점이 있다. 종목마다 2%씩 따로 정하면 손실 한도가 합산된다는 것이다.
10개 종목에 각각 2%씩 배정하면 비중 합계는 100%가 되고, 감수하기로 한 손실의 합계는 20%가 된다. 종목들이 서로 다른 방향으로 움직인다면 문제가 없다. 하지만 하락장에서 함께 떨어지면 손실도 함께 발생한다.
그래서 종목별 한도를 정할 때는 전체 합계도 함께 봐야 한다. "이 종목에서 2%"만이 아니라 "포트폴리오 전체에서 최대 몇 %까지 감수할 것인가"를 먼저 정해두고, 그 안에서 종목별로 나누는 순서가 안전하다.
참고로 기관투자자들이 쓰는 위험예산(risk budgeting) 이라는 용어가 있다. 이 글의 방법과 발상은 비슷하지만, 실제로는 포트폴리오 전체의 변동성을 각 자산에 배분하는 훨씬 복잡한 계산을 가리킨다. 개인 투자자가 쓰기에는 위에서 설명한 단순한 방식으로 충분하다.
모든 종목을 똑같은 비중으로 가질 필요도 없다
손실 한도를 생각하면 한 가지가 더 보인다.
종목마다 위험이 다르다.
대형 우량주와 아직 이익이 없는 초기 성장기업을 똑같이 10%씩 보유하면 금액은 같지만 위험까지 같다고 보기 어렵다.
가격 변동이 큰 종목, 부채가 많은 기업, 앞으로의 실적을 예측하기 어려운 기업이라면 같은 금액을 투자해도 포트폴리오 위험에 미치는 영향이 더 클 수 있다.
그래서 포트폴리오를 관리할 때는 단순히
"모든 종목을 10%씩 맞춘다"
보다
"이 종목에서 발생할 수 있는 손실을 전체 자산에서 어느 정도까지 감당할 것인가"
를 생각하는 편이 낫다.
확신이 높다는 이유만으로 비중을 무제한으로 높이는 것도 위험하다.
투자 판단은 틀릴 수 있기 때문이다.
많이 오른 종목은 무조건 팔아야 할까?
그렇지는 않다.
비중이 커졌다는 사실만으로 좋은 기업을 모두 팔 필요는 없다.
확인해야 할 것은 세 가지다.
첫째, 기업의 투자 근거가 여전히 유지되고 있는가.
실적과 경쟁력이 계속 좋아지고 있다면 단순히 주가가 많이 올랐다는 이유만으로 매도할 필요는 없다.
둘째, 현재 밸류에이션이 지나치게 높아졌는가.
밸류에이션은 기업의 이익이나 자산에 비해 주가가 어느 수준인지를 뜻한다. 기업은 여전히 좋지만 시장의 기대가 너무 높아졌다면 위험은 커질 수 있다.
셋째, 포트폴리오에서 차지하는 비중을 감당할 수 있는가.
기업 전망이 좋아도 전체 자산의 절반을 차지하게 됐다면 기업 분석과 별개로 포트폴리오 위험을 관리할 필요가 생긴다.
이 경우 전량 매도 대신 일부만 줄여 목표 비중에 가까워지도록 하는 분할매도도 사용할 수 있다.
앞의 예로 돌아가 보자. A종목이 400만원이 되어 비중이 30.8%까지 올라갔다. 이를 다시 10%로 낮추려면 얼마를 팔아야 할까.
270만원을 매도하면 A종목은 130만원이 남는다. 130만원 ÷ 1,300만원 = 10%
전량을 팔지 않아도 비중은 목표 수준으로 돌아온다. 나머지 130만원은 계속 보유하면서 상승 여력도 남겨둘 수 있다.
물론 매도에는 세금과 거래비용이 따르고, 목표 비중을 꼭 10%로 되돌려야 하는 것도 아니다. 20%로 낮추는 선택도 가능하다. 중요한 것은 비중을 조정할 때 얼마를 팔아야 하는지 직접 계산해보는 습관이다.
중요한 것은 고점을 맞히는 것이 아니다.
한 종목의 성공이 포트폴리오 전체의 실패 가능성을 지나치게 키우지 않도록 관리하는 것이다.
포트폴리오는 수익률보다 구조를 먼저 점검한다
포트폴리오를 점검할 때 최근 수익률 순서대로 종목을 보는 것보다 다음 순서가 더 유용하다.
먼저 가장 비중이 큰 종목과 ETF를 확인한다.
그다음 상위 종목들이 같은 산업과 위험요인에 몰려 있는지 본다.
이후 한두 종목이 20~30% 떨어졌을 때 전체 자산이 얼마나 줄어드는지 간단하게 계산한다.
현금은 충분한지, 추가매수를 하려면 어느 정도의 여유 자금이 필요한지도 함께 본다.
그리고 처음 계획했던 것보다 위험이 지나치게 커졌다면 비중을 조금 조정한다.
정리하면 이런 흐름이다.
비중 확인 → 쏠림 확인 → 하락 시 손실 계산 → 현금 확인 → 필요하면 비중 조정
포트폴리오 관리의 목적은 수익이 잘 난 종목을 벌주는 것이 아니다.
처음에는 적절했던 포트폴리오가 시간이 지나면서 내가 감당하기 어려운 위험 구조로 변하지 않았는지 확인하는 과정이다.
수익이 많이 났을수록 이 점검은 오히려 더 중요해진다.
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지금까지 매수·추가매수·매도, 차트, 거시경제, 기업분석, ETF와 포트폴리오 관리까지 살펴봤다. 마지막 32화에서는 이 내용을 실제 투자할 때 사용할 수 있도록 매수 전 → 보유 중 → 추가매수 → 매도의 순서로 하나의 체크리스트로 정리한다.